As grandes empresas de tecnologia dos Estados Unidos, conhecidas como hyperscalers, como a Amazon, Microsoft, Google, Meta e Oracle, estão recorrendo cada vez mais ao mercado de títulos corporativos da Zona do Euro para obter financiamento destinado aos investimentos em inteligência artificial. Esta conclusão surge de um artigo publicado pelo Banco Central Europeu em sua publicação anual, que analisa a presença crescente dessas empresas no mercado europeu.
Os economistas do BCE alertam que essa tendência pode elevar os custos de endividamento nos títulos soberanos da Zona do Euro, representando um risco de contágio. O efeito seria transmitido através de três canais principais: o grande volume de novos títulos emitidos pelas empresas de tecnologia pode afastar investidores dos títulos soberanos caso prevejam rendimentos mais elevados; os investidores podem realocar suas carteiras para a dívida das empresas de tecnologia americanas; e a dinâmica dos índices de títulos pode amplificar a pressão de alta dos rendimentos.
A exposição dos investidores da Zona do Euro à dívida dos hyperscalers ainda é pequena, mas está crescendo rapidamente devido à forte demanda de fundos de pensão e seguradoras, que buscam ativos de alta qualidade e de longo prazo. Para esses investidores, a dívida das empresas de tecnologia pode parecer uma alternativa viável a alguns títulos considerados porto seguro.
Os economistas do BCE preveem que os hyperscalers precisarão de mais de um trilhão de dólares em investimentos de capital até 2028, um montante equivalente a 3% do atual Produto Interno Bruto anual dos EUA. Dado que esses investimentos são grandes demais para serem financiados apenas com fluxos de caixa internos, as empresas recorrem cada vez mais à emissão de títulos, o que alimenta as preocupações sobre o impacto nos mercados de dívida soberana.
