Due ex presidenti dell'Agenzia di Gestione della Tesoreria e del Debito Pubblico (IGCP) hanno escluso una crisi sistemica a causa dell'attuale rialzo dei rendimenti a lungo termine. João Moreira Rato, che ha guidato l'IGCP tra il 2012 e il 2014 e ha coordinato il ritorno del Portogallo sui mercati del debito dopo la troika, ha identificato due forze principali: le preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale dei principali paesi e una forte domanda di finanziamento per le infrastrutture tecnologiche, in particolare i data center di Intelligenza Artificiale. Ritenere inoltre che la minore disponibilità della Fed a monetizzare il debito e gli interventi del Tesoro americano, come il raddoppio del programma di riacquisti ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione, tendano ad avere effetti solo temporanei.
Cristina Casalinho, presidente dell'IGCP tra il 2014 e il 2022, ha condiviso l'analisi secondo cui il debito pubblico americano a livelli storicamente elevati è un fattore strutturale rilevante, sottolineando i dubbi sulla capacità del mercato di assorbirlo. L'economista ha ricordato che acquirenti tradizionali come la Cina e il Giappone stanno riducendo i loro acquisti, riferendo l'intervento valutario congiunto tra Washington e Tokyo alla fine di luglio, quando gli Stati Uniti hanno venduto euro per acquistare yen. L'elevato debito americano e la minore domanda di acquirenti tradizionali mantengono i tassi alti, ma il contagio europeo è contenuto.
Cristina Casalinho ha considerato improbabile una crisi globale, sostenendo che la capacità di generazione di utili delle imprese rimane molto forte in Europa e negli Stati Uniti. Ha sottolineato che le imprese sono solide, con una buona capacità di generazione di cash flow, e che gli spread creditizi rimangono stabili, anche tra il Portogallo e paesi come la Francia, il che indica che non c'è degradazione della qualità creditizia generale dell'economia. "Il mercato nella parte del credito è piuttosto solido e ben ancorato", ha affermato.
L'economista ha previsto almeno un altro rialzo dei tassi di interesse in Europa entro la fine dell'anno, notando che anche la Fed ha già segnalato la possibilità di nuovi aumenti, sebbene il rialzo dei tassi lunghi già in corso riduca l'urgenza di nuovi interventi delle banche centrali. In Portogallo, ha sottolineato che i tassi direttori contano più di quelli a lungo termine, e che l'inflazione è più congiunturale, con la spirale prezzi-salari contenuta. Il debito pubblico totale degli Stati Uniti ha recentemente superato
