La guerra tra gli Stati Uniti, Israele e l'Iran è iniziata il 28 febbraio 2026, trasformandosi in uno dei più grandi shock geopolitici ed energetici degli ultimi decenni. Sei mesi dopo l'inizio del conflitto, l'impatto sull'economia mondiale si è rivelato significativo, ma inferiore a quanto i mercati inizialmente temevano, grazie alla capacità di adattamento del mercato energetico, all'utilizzo delle riserve e all'aumento della produzione al di fuori del Golfo. Il FMI stima una crescita globale del 3,0% nel 2026 e del 3,4% nel 2027, sebbene con un recupero diseguale tra i paesi.
Il petrolio è rimasto come variabile chiave del conflitto. A fine agosto e inizio settembre, il Brent ha superato i 90 dollari al barile e si è avvicinato ai 95 dollari dopo nuovi scambi di attacchi. Nella zona euro, l'inflazione è accelerata dal 2,9% di luglio al 3,3% di agosto, con l'energia che ha svolto un ruolo determinante. Anche i prezzi del gas naturale e dei prodotti raffinati, in particolare del diesel europeo e del carburante per l'aviazione, sono aumentati significativamente.
Il conflitto ha creato un dilemma difficile per le banche centrali: la guerra riduce la crescita, ma simultaneamente aumenta l'inflazione. Negli Stati Uniti, le aspettative di una politica monetaria più restrittiva sono aumentate, con il rendimento dei bond a 10 anni che si è avvicinato al 4,8%. In Europa, l'accelerazione dell'inflazione ha rafforzato le aspettative che la BCE possa tornare ad alzare i tassi. I bond sovrani non hanno funzionato come asset difensivo perché il rischio dominante è passato da crescita a inflazione.
I mercati finanziari hanno reagito in fasi diverse, con un movimento iniziale di risk-off seguito da adattamento. Le azioni si sono rivelate sorprendentemente resilienti, con la performance delle aziende tecnologiche e gli investimenti in intelligenza artificiale che hanno compensato parte della pressione dei costi energetici. I due scenari principali per gli investitori sono un'allentamento, con normalizzazione dei flussi energetici, oppure una nuova escalation che provochi un'interruzione prolungata dello Stretto di Hormuz, con un impatto molto più preoccupante su inflazione, tassi d'interesse e crescita economica.
