S&P Global Ratings maintient une perspective stable pour le secteur mondial de la réassurance en 2026-2027, malgré l'attente d'une nouvelle réduction des prix en 2027. L'agence considère que la capacité élevée disponible, tant des rassureurs traditionnels que du capital alternatif, devrait continuer à exercer une pression sur les prix et les conditions des contrats. Les fondamentaux financiers restent solides, avec 85 % des entreprises du groupe de référence de S&P ayant une perspective stable, 10 % positive et seulement 5 % négative, et la notation moyenne se situe à l'extrémité supérieure de la catégorie « A ».
La pression devrait se refléter surtout dans les marges techniques. S&P prévoit que le ROE mondial des rassureurs se situe entre 12 % et 15 % en 2026, reculant pour 10 % à 13 % en 2027. Le ratio combiné P&C devrait passer de 92 %-95 % cette année à 94 %-97 % en 2027. Malgré cette détérioration progressive de la rentabilité, l'agence estime que les résultats restent supérieurs au coût du capital, soutenus par des rendements nets d'investissements de 3,5 %-4,0 % et par des libérations positives de réserves.
Le principal défi pour le secteur sera de croître sur un marché avec excès de capacité sans sacrifier la discipline technique. La combinaison entre des prix plus bas, la pression pour assouplir les conditions et l'inflation sociale pourrait réduire progressivement les marges, tandis que l'instabilité géopolitique et la fréquence des événements climatiques continuent de représenter des risques pertinents. L'opportunité résidera dans l'utilisation du capital et de la capacité pour gagner des parts dans les segments où le risque est adéquatement rémunéré.
S&P identifie également d'importantes opportunités de croissance associées au gap d'assurance élevé, notamment en cyber-risque, énergies renouvelables et Data Centers. Ces segments devraient bénéficier de l'investissement croissant en numérisation, intelligence artificielle et transition climatique. La spécialisation, l'innovation et la capacité d'évaluer des risques complexes pourraient devenir plus importantes que simplement augmenter la capacité, conclut S&P.
