Zwei ehemalige Präsidenten der Agentur für Schatzamts- und Staatsschuldenverwaltung (IGCP) schlossen eine systemische Krise aufgrund des aktuellen Anstiegs der langfristigen Renditen aus. João Moreira Rato, der das IGCP zwischen 2012 und 2014 leitete und die Rückkehr Portugals zu den Staatsanleihenmärkten nach der Troika koordinierte, identifizierte zwei Hauptkräfte: Bedenken hinsichtlich der Haushaltsnachhaltigkeit der wichtigsten Länder und eine starke Nachfrage nach Finanzierungen für technologische Infrastrukturen, insbesondere Rechenzentren für künstliche Intelligenz. Er ist außerdem der Ansicht, dass die geringere Bereitschaft der Fed zur Monetarisierung von Staatsschulden und die Interventionen des US-Finanzministeriums, wie die Verdoppelung des Rückkaufprogramms auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation, tendenziell nur vorübergehende Wirkungen haben.
Cristina Casalinho, Präsidentin des IGCP zwischen 2014 und 2022, teilte die Analyse, dass die öffentliche Verschuldung der USA auf historisch hohem Niveau ein relevanter struktureller Faktor ist, und betonte Zweifel an der Fähigkeit des Marktes, diese aufzunehmen. Die Ökonomin wies darauf hin, dass traditionelle Käufer wie China und Japan ihre Käufe reduziert haben, und verwies auf die gemeinsame Währungsintervention zwischen Washington und Tokio Ende Juli, als die USA Euro verkauften, um Yen zu kaufen. Die hohe US-Verschuldung und die geringere Nachfrage traditioneller Käufer halten die Zinssätze hoch, aber die europäische Ansteckung ist begrenzt.
Cristina Casalinho hielt eine globale Krise für unwahrscheinlich und argumentierte, dass die Ertragskraft der Unternehmen in Europa und den Vereinigten Staaten weiterhin sehr stark bleibt. Sie betonte, dass die Unternehmen solide sind, mit guter Cashflow-Generierungskraft, und dass die Kreditspreads stabil bleiben, auch zwischen Portugal und Ländern wie Frankreich, was darauf hindeutet, dass keine Verschlechterung der allgemeinen Kreditqualität der Wirtschaft vorliegt. „Der Markt im Kreditbereich ist ziemlich solide und gut verankert", erklärte sie.
Die Ökonomin prognostizierte mindestens noch einen weiteren Zinsschritt in Europa bis zum Jahresende und stellte fest, dass die Fed ebenfalls bereits eine Möglichkeit neuer Erhöhungen signalisiert hat, obwohl der bereits laufende Anstieg der langfristigen Zinssätze die Dringlichkeit neuer Interventionen der Zentralbanken verringert. In Portugal betonte sie, dass die Leitzinsen wichtiger seien als die langfristigen Zinssätze, und dass die Inflation konjunktureller Natur sei, wobei die Preis-Lohn-Spirale unter Kontrolle sei. Die gesamte öffentliche Verschuldung der Vereinigten Staaten hat kürzlich die historische Marke von 40 Billionen Dollar überschritten.
